EP553 | 🦨
- 「我覺得父愛的話，第一階段聽到哭聲當然就有感覺，可是我覺得真的會讓你 instinct 完全打進來的是，等到他叫你爸爸之後，你會懂那個感受是完全不一樣的。」
Mind Map
三句話總結
- 市場處高位，關稅與總經不確定性升溫，短期半導體可能整理。
- 市場分析顯示美中關稅雖有局部退讓，但整體不確定性持續對全球貿易尤其半導體產業造成壓力，部分企業已出現財測下修或展望保守的訊號。
- 關稅戰與供應鏈雜音持續擾動市場，SMCI、Power Rack 廠商開始下修財測，產業進入觀望期。
投資建議整理
- 市場處高位，關稅與總經變數增多，潛在下修風險升高。
- AI 長線仍看好，但半導體短期可能整理。
- 台積電下半年財測為關鍵指標：
- 若未下修，市場修正恐近尾聲；
- 若下修，可能是最後一棒，股價築底、準備反彈。
- 聯準會利率政策與政治局勢為最終走勢關鍵，資金若轉鬆，市場仍具上攻動能。
- 重點觀察：微軟、SMCI、台灣 Power Rack 財報與指引，NVIDIA 出貨量變化。
- 關鍵風險：利率政策走向、川普立場轉變、AI 伺服器需求是否高估。
- 須辨別是否為結構性放緩，或僅短期修正。
- 若需求數據持續疲弱，可能進入長期修正期。
關稅政策與影響
- 股市近期相對穩健，與貝森特持續發言有關，其論調理性溫和，與盧特尼克、納瓦羅的挑釁性言論形成對比。
- 盧特尼克可能再次發言，恐引發人為波動。
- 美中關稅局部讓步：美國對消費電子與伺服器降稅，中國則針對部分無法自製的半導體元件降稅，選擇性讓步顯示仍保有理性，避免貿易全面升溫。
- 癌大認為，即使最終關稅不高，過程中的言論攻防與不確定性已造成實質傷害，例如：供應鏈規劃混亂、民怨升高，特別是半導體產業，恐因此提前進入下修階段。
- Flexport 的貨運數據：海空運量出現波動，其 CEO Ryan Petersen 警示恐出現美國貨架清空潮，影響消費端。
- 若聯準會政策轉鬆、超預期降息，資金面可能反轉股市，即使基本面僅修正 10–20%，資金極寬鬆下，股價仍可能飆升。
美股
- Amazon：
- 白宮發言人點名亞馬遜與貝佐斯，傳出亞馬遜擬於商品頁面標示進口稅。
- 川普迅速回應，顯示其對通膨極度敏感。
- 此舉並非針對川普，而是避免被誤解為趁機漲價，部分商品若因關稅上漲，透明標示可釐清責任與壓力來源。
- 最終亞馬遜否認執行，可能受政治壓力影響，實際上可能確有此意圖。
- Google：財報電話會議表現良好，未下調資本支出。Celestica：與 Google 高度綁定，狀況反映良好，未受顯著關稅影響。
- SMCI：下修財測為負面訊號，可能與 NVIDIA H20 庫存取消或 HGX 200 訂單延後有關，延後常被視為部分取消。
- 微軟：
- 觀察未來 1–2 季是否出現資本支出或獲利下調，部分與 OpenAI 有關，未來將「貼 Stargate」。
- 若釋出負面訊息且市場解讀轉保守，恐引發下半年更大幅度修正。
半導體產業與市場前景
- 台灣部分 Power Rack 供應商展望由穩健轉保守，可能受關稅不確定性或客戶訊號影響。
- 半導體產業處於高原期。
- 關稅不確定性可能導致拉貨狀況持平，休息幾季到一年。
- 即使拉貨僅小幅趨緩，股價可能劇烈修正 (參考 2018、2022 年)。
- 台積電：下半年財測是關鍵指標，若未下修，可能代表修正結束，股價準備反彈；若下修，可能為最後一棒，確認築底開始。
- 現階段市場訊號 (財測下修、保守展望) 顯示問題已從預期轉為實質，股市短期可能難以 V 型反轉，需更多數據驗證趨勢。
- 若財報釋出更多負面訊號，未來可能出現股價和本益比的雙重下修 (戴維斯雙殺)，須靈活減碼因應。
- 投資策略：持股水位維持 80–90%，依市場動態調整。
出貨與需求
- 市場將 NVIDIA GB Rack 今年出貨預期下修至 360K–380K，低於早期預估。
- 癌大估值保守，約 16K–20K，若 ODM 生產問題 (L10–L12) 改善後，估值可略上調至 20K+。
- 去年預估需求 420–450K，現降至 360–380K。
- 雖仍屬供不應求，整體衝擊有限，但市場擔憂 2025 預期是否續降，壓抑成長預期與估值。
- 台積電稱一切正常，供應鏈與客戶端資訊則顯示需求下修，對 NVIDIA 股價與需求形成壓力。
QA
關於中年資產、工作低潮與人生意義
- 不認同網路對年齡與資產的標準，只要家庭幸福、生活無虞，就是成功，無需迎合他人期望，真正有錢/成功的人不會這樣要求別人。
- 只要有幸福家庭、不錯工作、足夠儲蓄，即使不工作也能生活，就絕對是成功的人，不應在意他人看法。
- 癌大不會有工作低潮期，因為很喜歡工作，但頻繁會有人生低潮期，甚至有過覺得活著沒意義的想法。
- 有了小孩後，人生低潮有很大改善，因為小朋友成為重要的存在價值。
- 建議正視情緒，不喜歡工作可考慮轉職、副業或探索興趣，不必因資產焦慮或外界眼光懷疑自我。
